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思源電氣002028調研簡報2008年目

发布时间:2019-11-09 08:14:28 编辑:笔名

思源电气(002028)调研简报:2008年目标新增22亿订单

事件:2008 年12 月18 日,我们组织调研思源电气,参与的机构投资者达到20 人思源电气董事长董增平先生,财务总监、董秘林凌先生出席了会议

投资要点:

虽然此次调研并未获得超预期的信息,但是我们的一些判断再次得到验证,2009 年业绩预测的确定性进一步增强我们认为,稳定的业绩增长应该获得至少行业平均的估值水平

我们在年度策略报告《大干快上又三年》中已经指出,电投资是由扩大内需政策主导的,电建设能够适当提前投资,设备企业普遍受益此次国家电计划投资中,跨地区联和大型电站送出工程是重中之重2009年的跨年度投资计划可能较多,设备制造企业的周转率和应收账款金额需要关注,企业管理能力非常重要

思源电气正是一家具有优秀管理能力的上市公司近年来思源电气的业务由消弧线圈逐步扩展至高压开关、互感器、电容器、封闭开关设备、铁路及轨道交通电力设备、电力电子等方面,在绩效奖励方案实施之后,增强了对管理技术人才和管理人才的企业凝聚力,新的团队承担着多元化业务持续发展的更为艰巨的任务

2008 年目标新增22 亿订单,现在看来很可能超过目标,其中大约10 亿结转到2009 年我们预计2009 年开关、互感器、电容器等业务增速稳定,电抗器、电力电子、油色谱等业务增速较快

重点投资的GIS 项目中的110kv 产品将于2009 年1 月进行KEMA 试验,正常情况下月余即可完成目前110kvGIS 已经开始销售,根据在手订单来看,2009 年估计很难达到盈亏平衡,其中,研发投入 万

铜、铝、钢、硅钢等原材料价格大幅下跌后处于低位,设备企业普遍受益在库存原材料消化之后,预计思源电气2009 年一季度毛利率会有所提高,随后因订单价格回落而回落

另外,2008 年上半年国家电集中采购招标中的三次停标影响了2008 年的隔离开关和互感器的订单量,2009 年再考虑电公司的扩大内需行动,我们估计,2009 年上半年的订单增速可能会比较明显

我们继续维持很久以来未调整过的盈利预测: 年主营业务形成的每股收益为1.08 元和1.47 元,继续维持"增持"评级,对应09 年25 倍市盈率的目标价为36.7 元

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