汕尾信息网
娱乐
当前位置:首页 > 娱乐

阳光电源:期待下半年产能释放

发布时间:2019-10-19 07:37:49 编辑:笔名

投资要点:

公司发布2012年中报业绩预告,低于预期

公司预计 2012 上半年归属于上市公司股东的净利润4377 万元至5315 万元,对应EPS 为0.14-0.16 元,较上年同期下降15% 30 %,考虑到3700万元非经常性损益,公司经营净利润约为677 万元至1615 万元,EPS 仅为0.02-0.05 元,低于预期。

公司业绩下降主要由于价格下降及三项费用提高

公司主要集中在国内,由于行业技术壁垒较低,随着国内企业纷纷进入,产能过剩导致的价格压力较大。2012 年二季度,逆变器价格(含税)已低至0.7 元/W,较2011 年底降低约20%,在目前关注装机量而非发电量的国内市场中,公司的技术溢价较难得到体现,价格随行就市严重,导致毛利率下降明显。同时,由于国内市场渠道成本较高,在竞争激烈的市场中,公司渠道、研发费用比例提升较大。

逆变器价格下降是必然,盈利能力有望企稳

2011 年全球光伏逆变器产能已达48GW,供大于求的局面将长期保持,价格下降将是必然趋势。光伏逆变器属于轻资产制造业,产能弹性很大,因此逆变器价格降幅不会出现组件的降价幅度,而伴随着二季度光伏产业链价格企稳,逆变器价格下降空间有限。随着公司产能扩张及自动化生产线的投产,生产效率大幅提升,规模效应将得以充分体现,2012 年成本下降幅度有望达到5%-7%。因此,公司2012 年毛利率仍有望保持在35%-40%。

下半年国内市场有望超预期,未来业绩增长看量

2012 年国内光伏政策频出,政府救市意愿明显;甘肃、青海等省分别调高2012 年装机目标;光伏电价年内或将下调,下半年或将迎来抢装潮,因此,我们认为国内市场有望达到8GW,超过市场预期。公司作为国内光伏逆变器绝对龙头,产品质量、性价比及业主认可程度均为国内一流,相比组件等其他光伏产业链环节,公司业绩对于国内市场增长的弹性是最大的。公司募投项目年产100 万千瓦逆变器项目2012 年已经投产,虽然未来市场竞争仍激烈,但是我们依旧看好公司在国内光伏逆变器的龙头地位,产能释放确定性较大。

投资建议及评级

我们认为分布式发电及配额制政策有望在年内落实,市场对发电量将更加重视,公司技术溢价将得以体现,调整公司2012-2014年EPS至0.62、0.77、0.91,对应目前股价的PE为18X、14X、12X,考虑公司产能具有较高的弹性,给予公司2012年20-25倍PE的估值,目标价格至12.4-15.56元。

重点关注事项

股价催化剂:分布式费电及配额制政策出台、海外业务发展超预期风险提示:降价幅度、国内光伏市场、公司市占率低于预期。

幼儿咳嗽怎么办

宝宝一只眼睛眼屎多

小孩上火吃什么

小孩半夜咳嗽厉害怎么办

奥利司他胶囊吃了会怎样

奥利司他胶囊的服用方法

奥利司他胶囊多少钱一盒

奥利司他胶囊价格是多少

宝宝不消化食疗法

宝宝不消化食疗法

宝宝不消化食疗法

宝宝积食吃什么消化不良

宝宝晚上咳嗽怎么办
孩子夜里咳嗽厉害怎么办
儿童咳嗽吃什么药好
儿童夜间咳嗽